Smurfit Westrock compra negócio de corrugados da CMPC por US$ 420 milhões e reforça integração no Cone Sul

Aquisição no Chile reúne papel reciclado, conversão de ondulados e rede de coleta. Operação ainda depende da aprovação concorrencial e tem fechamento previsto para o primeiro semestre de 2027.

A Smurfit Westrock anunciou, em 23 de setembro de 2026, um acordo para adquirir o negócio chileno de papel para embalagens e papelão ondulado da CMPC por US$ 420 milhões. A transação amplia a presença da compradora no Chile e fortalece sua estratégia de integração de fibras, papel e conversão de embalagens na América do Sul.

O negócio ainda depende da aprovação da Fiscalía Nacional Económica (FNE), autoridade chilena de defesa da concorrência, além das demais condições usuais de fechamento. A expectativa das companhias é concluir a operação no primeiro semestre de 2027.

Além da transferência de ativos, a aquisição sinaliza uma reorganização regional dos fluxos de matéria-prima e produção de embalagens. A Smurfit Westrock passará a incorporar capacidade de papel reciclado e de conversão no Chile, enquanto a CMPC direciona o capital obtido para frentes consideradas prioritárias em seu portfólio.

Quais ativos entram no acordo

O pacote adquirido inclui uma fábrica de papel reciclado em Puente Alto, na região metropolitana de Santiago, com capacidade aproximada de 250 mil toneladas por ano. Também fazem parte da transação três unidades de papelão ondulado, localizadas em Buin, Til Til e Osorno.

A operação engloba ainda a unidade de embalagens moldadas Chimolsa, uma rede de 12 pontos de coleta e reciclagem de papéis e cartões e as sociedades Envases Impresos Cordillera e Chilena de Moldeados. Aproximadamente 1.500 trabalhadores estão vinculados aos ativos negociados.

A CMPC seguirá responsável pela operação normal dessas unidades até a conclusão da venda. A fábrica da Softys em Puente Alto não integra o negócio.

Uma plataforma para conectar papel, fibra e conversão

A principal lógica estratégica da aquisição está na integração regional. A produção de papel reciclado no Chile poderá ampliar a disponibilidade de fibra recuperada para operações da Smurfit Westrock na Argentina, no Peru e no Equador.

Em contrapartida, kraftliner produzido no Brasil e na América do Norte poderá abastecer as unidades de conversão chilenas. Essa combinação tende a dar mais flexibilidade ao planejamento industrial e logístico, conectando mercados com diferentes perfis de oferta de matéria-prima e demanda por embalagens.

A localização dos ativos também é relevante. As unidades estão próximas de regiões com atividade pesqueira e agrícola, setores que demandam embalagens resistentes, eficientes e adequadas ao transporte de produtos. Para a Smurfit Westrock, a estrutura amplia a capacidade de atender clientes em cadeias produtivas com grande intensidade logística.

A empresa afirma que, após a conclusão do negócio, terá uma posição de liderança em containerboard e papelão ondulado no Chile. A compra está alinhada à estratégia Latam 2030, que prevê crescimento regional por meio de investimentos orgânicos e aquisições.

Como interpretar os múltiplos divulgados

A CMPC informou que a transação representa cerca de 7,6 vezes o EBITDA dos últimos 12 meses do negócio vendido. Já a Smurfit Westrock indicou um múltiplo inferior a 6 vezes o EBITDA ajustado, considerando as sinergias esperadas após a integração.

Os números usam referências diferentes e, por isso, não são contraditórios. O múltiplo divulgado pela CMPC considera o desempenho histórico recente dos ativos. Já o indicador apresentado pela compradora incorpora ganhos que ainda dependerão da execução da integração, como melhor uso de capacidade, compras de fibra, logística, produção de papel e vendas cruzadas.

A capacidade de transformar essas sinergias em resultado operacional será um dos principais fatores para o retorno do investimento. Em operações industriais integradas, ganhos de escala só se confirmam quando cadeia de suprimentos, disponibilidade de insumos, pessoas, processos e atendimento ao cliente passam a operar de forma coordenada.

CMPC busca foco de portfólio

Para a CMPC, a venda representa uma decisão de foco. A empresa deixará o segmento de corrugados no Chile para concentrar recursos em negócios nos quais avalia ter maior escala e vantagem competitiva.

A MBI Corredores de Bolsa classificou a operação como um primeiro passo concreto em um plano de monetização estimado entre US$ 1,0 bilhão e US$ 1,5 bilhão. A instituição também avaliou que a saída de um negócio menor e de margens mais restritas pode favorecer a rentabilidade consolidada e o retorno sobre ativos da CMPC.

O que observar até o fechamento

A análise da FNE será a etapa regulatória mais relevante antes do fechamento. A autoridade poderá avaliar a concentração de mercado em papel para embalagens, containerboard e papelão ondulado, além de eventuais efeitos concorrenciais sobre clientes e fornecedores.

A transição de cerca de 1.500 profissionais, dos contratos comerciais e da rede de fornecedores também exigirá execução cuidadosa. A continuidade operacional será essencial para preservar o atendimento aos clientes enquanto os ativos passam pela integração.

O êxito do negócio dependerá da aprovação concorrencial e, principalmente, da execução das sinergias planejadas. Em cadeias industriais complexas, integração é mais do que conectar ativos: exige previsibilidade de materiais, processos, equipes e operações em campo.

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Fontes: Smurfit Westrock e CMPC; Newspulpaper; Forbes Chile; MBI Corredores de Bolsa.